大华银行展望：日本央行加息未竟，下次调整或更迟来

**日本央行加息之路：尚未结束，但下次加息时机或更晚**

在近期全球经济形势的波动中，日本央行的货币政策动向备受瞩目。大华银行的经济学家指出，尽管日本央行已经在本年度内两次加息，分别在3月和7月，将政策利率从负值区间上调至0.25%，但其加息之路似乎并未就此结束。然而，与之前的预期相比，下次加息的时机可能会推迟。

日本央行在12月的政策会议上，再次选择维持基准利率不变，这一决定符合多数市场分析师的预期。央行行长植田和男在新闻发布会上表示，由于基础通胀的上行速度非常温和，央行在加息问题上需要行动缓慢。他强调，需要看到更多关于工资前景的信息，特别是明年初的工资谈判形势，来确认工资通胀周期的强度。这一表态使得市场对日本央行未来的加息路径产生了更多的猜测。

尽管植田和男的讲话没有给出明确的加息线索，但多数分析师仍然认为，日本央行的加息周期尚未结束。他们预计，在明年初，特别是1月份，日本央行可能会再次加息。然而，也有部分经济学家持更为谨慎的态度，认为在特朗普政府未来政策不确定性的影响下，1月并非最佳加息时点，植田和男可能会把加息时点后延至明年3月，以便得到更多的研判时间。

日本央行在年内两次加息后，选择在9月、10月和12月连续三次按兵不动，这在一定程度上反映了央行在权衡内外部局势时的谨慎态度。特别是在美联储放缓降息步伐的背景下，日本央行需要更加审慎地考虑其货币政策对日元汇率和国内经济的影响。

值得注意的是，日本央行在12月利率决议公布之后，日元对美元汇率再度跌破关键点位。这反映出市场对日本央行未来货币政策的预期，以及美元在全球经济中的地位依然稳固。日元贬值在一定程度上增加了日本央行加息的难度，因为加息可能会进一步加剧日元的下行压力。

植田和男在多次讲话中均表示，日本央行将继续调整宽松程度，以实现经济和物价前景。他强调，如果经济和物价走势与预期一致，央行将继续加息。然而，他也承认，日本经济正在适度复苏，但仍存在一些疲软迹象。这种复杂的经济形势使得央行在制定货币政策时需要更加全面和谨慎地考虑各种因素。

此外，日本国内政治局势也对央行的货币政策产生了一定的影响。目前正值石破茂政府经济刺激计划出台不久，现在立即加息将对经济不利，与政府刺激经济的愿望背道而驰。因此，央行在加息问题上需要权衡国内外经济环境、政治局势以及市场情绪等多种因素。

瑞银等金融机构对日本央行未来的加息路径也持有不同的看法。瑞银预计日本央行将在2025年还有两次加息，时间分别为4月和10月，利率水平将在明年年底达到1%。而汇丰则认为日本央行将在明年1月加息至0.50%。这些预测反映了市场对日本央行未来货币政策的广泛关注和不确定性。

从更长远的角度来看，日本央行的加息之路不仅关乎国内经济形势的稳定和发展，也关乎日元在全球经济中的地位和影响力。随着全球经济的不断变化和发展，日本央行需要更加灵活和前瞻地制定货币政策，以应对各种挑战和机遇。

尽管日本央行在年内已经两次加息，但市场普遍认为其加息之路尚未结束。然而，在复杂的国内外经济环境、政治局势以及市场情绪等多种因素的影响下，下次加息的时机可能会推迟。大华银行的经济学家指出，尽管日本央行需要继续收紧货币政策以应对通胀压力，但在当前的经济形势下，央行需要更加审慎地考虑其货币政策对国内经济和市场的影响。

综上所述，日本央行的加息之路依然充满挑战和不确定性。在未来的货币政策制定中，央行需要更加全面和谨慎地考虑各种因素，以实现经济和物价前景的稳定和发展。同时，市场也需要保持理性和客观的态度，对日本央行未来的货币政策进行客观分析和判断。

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