降息预期生波澜，国盛宏观解析美联储12月议息会议

**降息前景生变—美联储12月议息会议点评**

美联储在2024年12月的议息会议中，再次成为全球市场的焦点。北京时间12月19日凌晨，美联储如期降息25个基点，将联邦基金目标利率区间降至4.25%-4.50%，这一决定符合市场预期。然而，会议释放出的信号却令市场大感意外。美联储不仅暗示后续降息节奏将明显放缓，而且点阵图显示2025-2026年的降息次数和幅度都将低于之前的预测。这种鹰派立场，让全球资本市场瞬间掀起巨浪。

会议过后，美股市场反应强烈。美股三大指数在消息公布后全线跳水，其中道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克综合指数均出现大幅下跌。投资者对未来市场的不确定性增加，乐观的“假日交易”情绪结束，市场波动性显著上升。美股“恐慌指数”VIX在一天内暴涨74%，创下了四个月来的最高位。这表明，市场对于美联储未来货币政策的走向感到极度不安。

美元指数则在消息公布后强势跳升到108点上方，黄金价格则出现跳水。这一变化反映出市场对于美元资产的避险需求上升，而对于黄金等贵金属的避险需求则有所下降。亚太股市等其他市场也受到美股下跌的影响，出现不同程度的波动。例如，韩国综合指数和日经225指数均出现下跌。

美联储在会议中上调了经济预测，同时大幅上调了未来两年的通胀预测。点阵图显示，美联储预计2025-2027年将分别降息50个基点、50个基点、25个基点，终端利率为3.0%。相比之下，9月的点阵图显示2025年降息100个基点，2026年再降息50个基点后停止降息，终端利率为2.9%。这表明，虽然美联储对本轮降息周期总体降息幅度的预测变化不大，但希望降息节奏明显放慢。

美联储主席鲍威尔在会议后的讲话中，强调了美国经济表现强劲，并且已经避免了衰退。他同时表示，通胀进展比预期的要更慢，如果通胀不能持续地向2%移动，可以更缓慢地降息。鲍威尔的讲话传递出未来货币政策将根据数据进行决策，当路径充满不确定时，需要走得慢一点的信号。

市场降息预期在会议过后大幅下调。目前市场对2025年降息幅度的预期从90%降2次调整为70%降1次，时点可能在5-7月，降2次的概率已不足30%。这一变化反映出市场对于美联储未来货币政策的预期已经发生了显著变化，从之前的鹰派降息转变为更加谨慎的降息路径。

考虑到美联储2025年完全不降息的可能性很低，目前市场的降息预期已经接近触底。若后续经济和通胀数据的表现并未明显超预期，反而存在上调的可能性。因此，本轮资产价格调整的时间和幅度可能有限。然而，这并不意味着市场已经完全消化了美联储未来货币政策的影响，未来仍有可能出现较大波动。

从全球经济和金融周期的角度来看，美联储开启降息周期将对全球金融市场产生深远影响。作为全球最重要的央行之一，美联储的货币政策调整不仅会影响美国本土经济和市场，还会对全球经济和金融市场产生溢出效应。因此，各国央行和投资者都需要密切关注美联储未来货币政策的走向，以便及时调整自身的投资策略和风险管理措施。

值得注意的是，本次议息会议中有一名官员投反对票，克利夫兰联储主席哈马克认为应当维持利率不变。这反映出美联储内部在利率决定方面存在分歧，未来这种分歧可能还会出现。这种内部分歧不仅会影响美联储货币政策的制定和执行，还会增加市场的不确定性和波动性。

此外，美联储在降息的同时继续缩表，这一政策组合将对金融条件产生复杂的影响。从理论上来说，降息是放松金融条件，而缩表则是收紧金融条件。因此，在降息的同时进行缩表将对金融条件产生相互抵消的作用，使得货币政策的效果更加难以预测和评估。

展望未来，美联储的货币政策调整仍将继续影响全球经济和金融市场。虽然目前市场的降息预期已经接近触底，但未来仍有可能出现较大波动。因此，各国央行和投资者需要保持警惕，密切关注美联储未来货币政策的走向，以便及时调整自身的投资策略和风险管理措施。同时，也需要加强国际合作和协调，共同应对全球经济和金融市场的挑战和不确定性。

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